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經濟觀察網 記者 濮振宇 的對外投資，在部分領域出現了降溫跡象。
近日，天眼查信息顯示，寧德時代(300750.SZ)全資子公司寧波梅山保稅港區問鼎投資有限公司（下稱“問鼎投資”）退出(600884.SH)旗下上海杉杉鋰電材料科技有限公司（下稱“上海杉杉”）股東序列，退出之前的持股比例為2.5381%。
上海杉杉不是寧德時代“撤離”的唯一一家鋰電企業。從2024年10月至今，寧德時代在三個月時間內相繼減持(300712.SZ)、(300450.SZ)，並退股東風時代、江西升華。
不過，寧德時代對外投資的欲望並未減弱。根據相關數據，2024年前三季度，寧德時代對外投資金額為504.6億元，而2023年全年這一數字為398.06億元。
一邊是抽身多家鋰電企業回籠資金，另一邊是在其他領域大幅增加對外投資規模，寧德時代的投資方向以及業務重心出現了怎樣的變化？
抽身多家鋰電企業
從2024年10月至今，寧德時代在三個月內，連續減持了多家公司的股份，呈現出明顯的對外投資降溫的跡象。
2024年10月23日，江西升華發生投資人（股權）變更，分別持股20%的寧德時代和長江晨道退出，從持股56.2732%變更為96.2732%，成為公司第一大股東。
2024年11月26日，東風時代（武漢）電池係統有限公司（下稱“東風時代”）發生工商變更，寧德時代退出股東行列。東風時代成立於2018年4月，由東風公司旗下東風電動車輛股份有限公司與寧德時代合資組建。目前，該公司由東風公司旗下智新科技股份有限公司全資持股。
2024年11月29日，先導智能發布關於持股5%以上股東權益變動比例超過1%的提示性公告。根據公告，此次權益變動主要是由於寧德時代通過集中競價和大宗交易的方式減持先導智能股份3355萬股，減持後，寧德時代持有先導智能股份7831萬股，占公司總股本的4.99999%。
2024年12月20日，永福股份公告稱，收到寧德時代出具的《關於股份減持計劃的告知函》。根據告知函，寧德時代擬減持其股份合計不超過556.18萬股，即不超過公司總股本的3%。截至公告披露日，寧德時代持有永福股份1456.7942萬股，占公司總股本7.77%。
在寧德時代近期減持和退股的5家企業中，4家是鋰電產業中上遊的企業，包括上海杉杉、東風時代、先導智能和江西升華。
其中，江西升華是專業從事鋰電池正極材料研發、生產和銷售的國家高新技術企業，先導智能是鋰電設備龍頭企業，東風時代致力於新能源汽車動力電池係統的研發、生產和銷售，上海杉杉鋰電材料科技有限公司主要從事鋰電材料技術領域的技術開發、技術轉讓等。
值得一提的是，被寧德時代減持和退股的企業公告稱，寧德時代的減持和退股動作，短期內不會直接到影響到合作關係。
2024年8月，寧德時代與江西升華簽訂了《業務合作協議》，寧德時代承諾2025年至2027年三年期間每年度至少向江西升華采購14萬噸磷酸鐵鋰材料。這意味著，至少在未來三年內，寧德時代仍是江西升華的大客戶。
2024年11月29日，先導智能方麵稱，寧德時代的減持並不會影響雙方業務合作。當日，先導智能與寧德時代簽署為期三年的戰略合作協議，寧德時代在一定前提下，將優先考慮采購先導智能的電芯核心生產設備，同時還將拓展模組PACK等領域的相關合作。
2024年12月20日，永福股份在公告中表示，本次減持計劃是寧德時代根據正常投資安排和資金管理需求進行的正常減持行為，不會對雙方業務合作產生影響。
關於寧德時代減持和退股相關企業，外界主要有兩種看法：一是寧德時代為了回籠資金，調整投資方向；二是寧德時代為了避免相關企業業績下滑導致公司利益受損。
從財報上看，2024年第三季度，永福股份營業總收入為4.48億元，同比增長25.03%，但歸母淨利潤為328.13萬元，同比下降47.19%；先導智能營業收入為33.59億元，同比下降44.93%，歸母淨利潤為1.49億元，同比下降86.71%。
重心從上遊遷移至下遊
寧德時代近期頻頻抽身鋰電產業中上遊企業的做法，與其此前的投資軌跡有所不同。經濟觀察報曾梳理過寧德時代2022年的股權投資情況，當年寧德時代投資了14家汽車產業鏈企業，其中多達12家是鋰電產業中上遊企業，包括江西升華、先導智能、上海杉杉。
2024年，寧德時代的投資方向集中在鋰電產業下遊。天眼查信息顯示，2024年寧德時代參與了15家企業的股權融資，其中有2家整車企業，包括智己汽車、北汽新能源；有3家充換電企業，包括眾德世紀、融匯時代、醞電智能；有2家儲能企業，包括時代儲能、國寧新儲；有5家電力企業，包括潤時風電、時代能源、溧陽樂業光伏、西甲新能源、天盛時代。
作為動力電池行業龍頭，寧德時代是國內大多數車企的動力電池供應商，投資車企有助於其與下遊客戶實現更強的綁定。在2024年之前，寧德時代就已經投資了愛馳汽車、極氪汽車、阿維塔、哪吒、和奇瑞。
近幾年，部分整車企業出於供應鏈安全與成本等方麵的考慮，有意扶持了一些其他動力電池企業，由此更多訂單分流給了中創新航、等動力電池行業新星，再加上純電動乘用車市場增速放緩，寧德時代的營收開始下滑。財報顯示，寧德時代2024年三季度營收為922.77億元，同比下降12.48%，降幅與上半年相比擴大了0.6個百分點。
麵對業績增長壓力，寧德時代開始開拓換電等新興業務，而這需要寧德時代借助包括股權合作在內的手段，更積極地綁定整車企業、充換電企業以及電力企業。
2024年12月18日，寧德時代在廈門舉辦了巧克力換電生態大會，將原來EVOGO換電品牌更新為巧克力換電。寧德時代董事長曾毓群表示，到2030年，在電車補能模式上，換電、家充、公共充電樁將三分天下。
對於寧德時代而言，無論是維持動力電池基盤業務，還是開拓新的換電業務，都離不開整車企業客戶的支持。2024年，已很少出席自家活動的曾毓群不斷為各家車企站台，釋放與相關車企關係的積極信號，如現身10月的理想汽車百萬輛下線儀式，出席11月的上汽通用五菱致敬奮鬥者大會。
截至2024年12月，長安、廣汽、北汽、一汽、上汽通用五菱等車企都與寧德時代達成了換電合作，寧德時代計劃聯合這些車企共同推出十款換電車型，這十款車型將從2024年年底起陸續上市，接下來每個季度預計都將有新車型推向市場。
除了換電，儲能也是寧德時代大力布局的一個新業務領域。中國物理與化學電源行業協會儲能應用分會預計，新型儲能產業到2030年預計規模接近3萬億元。從2018年到2023年，寧德時代儲能業務的收入從1.89億元增至近600億元，已成為寧德時代在動力電池業務之外的第二增長點。
由於新型儲能是支撐新型電力係統的重要技術和基礎裝備，因此寧德時代需要與更多電力企業達成股權合作以及業務合作。以國寧新儲為例，其於2024年4月成立，由國家電投集團與寧德時代以60:40的股比合資成立，是國家電投集團儲能核心技術集成、先進儲能產品供應、儲能項目投建營一體化的科技創新企業。
千億元資金投向海外
伴隨動力電池出海的大潮，身為製造業企業的寧德時代，正在海外市場布局新的產能項目，而這正在快速消耗寧德時代的資金。財報顯示，截至2024年三季度末，寧德時代賬上的貨幣資金為2646.8億元，同時還有由銀行理財產品及結構性存款構成的交易性金融資產220億元，現金類資產合計達到2866.8億元。
2024年12月10日，寧德時代公告稱，計劃與Stellantis集團合資建設一座位於西班牙的電池工廠，雙方各持股50%，總投資預計40.38億歐元。這將是寧德時代繼德國工廠、匈牙利工廠之後在歐洲的第三家工廠。
寧德時代財報信息顯示，其德國工廠已於2023年1月啟動，投資約18億歐元，規劃產能14GWh；匈牙利工廠總投資約73.4億歐元，規劃產能100GWh。加上西班牙工廠，寧德時代在歐洲三家工廠合計投資達132億歐元，折合近千億元人民幣。雖然西班牙工廠的部分投資會由Stellantis集團負擔，但寧德時代累計也需要投入數百億元。
過去幾年，寧德時代在海外市場發展迅速，但並不是一帆風順。財報顯示，2024上半年，寧德時代境外營業收入505.28億元，占比30.3%；而上一年同期為656.83億元，占比34.17%，也即其海外收入規模和占比雙雙出現下滑。
2024年5月，曾毓群發出總裁辦1號文件，指出海外仍有巨大的增長空間。根據寧德時代內部的安排，曾毓群親自負責出海業務，四位聯席總裁譚立斌、黃思應、馮春豔和曾嶸，分別負責海外銷售、海外基建、海外基地運營和海外采購，直接向曾毓群匯報。
對於寧德時代而言，開拓海外市場最直接的好處在於改善公司毛利率。2024年上半年，寧德時代境外毛利率為29.65%，比境內毛利率高4.47個百分點。
除了在歐洲市場斥巨資建廠，寧德時代的海外產能項目還拓展到了東南亞等市場。彭博社2024年10月報道稱，寧德時代旗下子公司和印度尼西亞電池企業IBC公司宣布成立合資公司，雙方將投資約12億美元（約88億元人民幣）在西爪哇省卡拉旺地區建設一座電池工廠。
在海外擴張需要源源不斷資金投入的情況下，寧德時代計劃赴港上市募資。2024年12月27日，寧德時代公告稱，為進一步推進公司全球化戰略布局，打造國際化資本運作平台，提高綜合競爭力，公司擬發行境外上市外資股（H股）股票並申請在香港聯交所主板掛牌上市。
此前有消息稱，寧德時代最早於2025年上半年實現港股上市，融資規模為50億美元（約合365億元人民幣），或將成為自2021年初快手科技募集62億美元以來最大的一次香港股票發行交易。
